公司2018年实现销售收入30.71亿元，同比增长20.57%，归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长25.75%；公司2018年一季度实现销售收入8.2亿元，同比增长9.4%，归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比下滑19.36%。

 

　　报告摘要

 

　　经营情况稳健，汇兑影响短期利润。公司一季度财务费用增长了近2000万，导致收入增长9.4%,利润却下滑了19.36%，财务费用增长主要是汇兑损失的影响。2018年上半年公司的渠道进一步下沉，家居用品业务及电商板块增长较好导致营业利润、利润总额、净利润等增加，根据公司指引，预计上半年2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增长5%-30%。

 

　　一般制造业有望引领行业爆发，爱仕达布局机器人本体正当其时。相对于市场对于爱仕达（收购钱江机器人本体公司）机器人领域的不理解，我们坚定看好爱仕达机器人板块的价值，既有协同效应（帮助爱仕达打造智能工厂），同时又可以成为新的利润点。钱江机器人2017年六轴机器人突破销量1000台（包含内部销售），同比增长近8倍，根据高工发布2017年国产6轴本体的排名中，钱江已经在国内排第6名，在***年销售的情况下取得***收关。公司的智能制造布局趋于完善：核心零部件（钱江机器人）-机器人本体（钱江机器人）-机器人集成（索鲁馨、松盛机器人、劳博物流等）。在一般制造业需求崛起，我们看好国产机器人本体迎来大发展，公司仍有望跻身成为国内前三的6轴工业机器人大厂。

 

　　全球锅具龙头，主业稳定增长。公司成立于1987年，目前公司是我国***大的炊具民族***。1、国内来说，在渠道上，公司尝试新的商业模式，与经销商合资设立了河南爱仕达家居用品有限公司、四川爱仕达家居用品有限公司，通过相互合作方式，实现利益共享，为普及推广积累了经验，扩大三四线市场占有率。公司目前拥有3个渠道：商超、经销商、互联网平台，比例为5：3：2。未来净利润率***低的商超平台将会进一步减少，对于苏泊尔的8%，爱仕达的净利润率（5%）还有进一步提升的空间。2、国外业务由于海外大公司（calphlon、酷彩等）持续产能扩张计划，公司将保持稳健增长。

 

　　盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为1.91亿、2.38亿，对应估值19倍、15倍，维持买入评级。

 

　　风险提示：原材料上涨；机器人拓展不达预期；渠道拓展不利

 

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